تتر؛ پادشاه بلامنازع استیبل‌کوین‌ها در سال ۲۰۲۵
در سال ۲۰۲۵، یک دارایی دیجیتال در یکی از بخش‌های مهم رمزارزها خودنمایی می‌کند: تتر. از زمانی که در سال ۲۰۱۴ مفهوم استیبل‌کوین با پشتوانه ارز فیات را پایه‌گذاری کرد، تتر به یکی از بازیگران اصلی در حوزه رمزارزها تبدیل شده و همچنان جایگاه خود را به‌عنوان مهم‌ترین استیبل‌کوین دلاری در بازار حفظ کرده است.
استیبل‌کوین‌ها نوع خاصی از رمزارز هستند که برای حفظ ارزش طراحی شده‌اند. معمولاً ارزش این کوین‌ها معادل ارزهای سنتی مانند دلار آمریکا است؛ به همین دلیل، به آن‌ها استیبل‌کوین یا ارز پایدار گفته می‌شود. این ویژگی باعث می‌شود که استیبل‌کوین‌ها به ابزاری ضروری برای معامله‌گران و کسب‌وکارها و افراد تبدیل شوند.
استفاده گسترده استیبل‌کوین‌ها در خریدوفروش رمزارزهای دیگر، انتقال سریع پول به‌صورت بین‌المللی، مشارکت در برنامه‌های مالی غیرمتمرکز (DeFi) یا حتی ذخیره امن ارزش، آن‌ها را به یکی از ارکان اصلی دنیای رمزارزها تبدیل کرده است.
برای سنجش جایگاه استیبل‌کوین‌ها در بازار، از معیار ارزش بازار استفاده می‌شود. این معیار نشان‌دهنده مجموع ارزش دلاری تمام کوین‌های درگردش است. درباره استیبل‌کوین‌هایی که هدف آن‌ها حفظ نسبت یک‌به‌یک با دلار آمریکا است، این رقم درواقع بیانگر میزان دلارهایی است که از آن کوین وجود دارد و درگردش است.
تتر؛ پادشاه بلامنازع استیبل‌کوین‌ها در سال ۲۰۲۵
بر‌اساس داده‌های پلتفرم BraveNewCoin، در اوایل سال ۲۰۲۵، تتر با ارزش بازار حدود ۱۴۴ میلیارد دلار، پیشتاز بی‌رقیب این حوزه است. نزدیک‌ترین رقیب آن، USDC، با حدود ۶۰/۷ میلیارد دلار فاصله زیادی با USDT دارد. طبق گزارش‌های DefiLlama، ارزش کل بازار استیبل‌کوین‌ها معادل ۲۳۵ میلیارد دلار است. این یعنی تتر به‌تنهایی بیش از ۶۱ درصد از این بازار را در اختیار دارد؛ عددی که نشان‌دهنده سلطه بلامنازع آن است.
درحالی‌که USDT در سطح جهان پیشتاز است، محبوبیت و حجم استفاده از استیبل‌کوین‌ها در نقاط مختلف جهان تفاوت دارد. بررسی حجم معاملات نشان می‌دهد که بیشتر فعالیت‌های مربوط به تتر در آسیا و اروپا است. دلیل این موضوع را می‌توان در تاریخچه طولانی USDT و ادغام آن با صرافی‌های بزرگ بین‌المللی و کاربرد گسترده‌اش برای پرداخت‌های فرامرزی جست‌وجو کرد.
در مقابل، USDC بیشتر در آمریکای‌شمالی استفاده می‌شود. صادرکننده آن، شرکت آمریکایی سیرکل است که با همکاری کوین‌بیس، استیبل‌کوینی با تمرکز بر شفافیت و تطابق کامل با مقررات ایالات متحده ارائه کرده است. این موضوع باعث شده است تا USDC برای کاربران و نهادهای مالی در سیستم‌های سخت‌گیرتر مالی جذاب‌تر باشد.
پیشتازان بازار استیبل‌کوین‌ها: USDT و USDC
در سال ۲۰۱۴، شرکت Tether Limited تتر را برای نخستین‌بار عرضه کرد. این شرکت ادعا می‌کند که هر واحد USDT با ذخایری ازجمله معادل‌های نقدی و اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا پشتیبانی می‌شود. تا پایان سال ۲۰۲۴، گزارش‌ها نشان می‌دهند که دارایی‌های شرکت از بدهی‌هایش بیشتر بوده و در سال گذشته سودی بالغ‌بر ۱۳ میلیارد دلار کسب کرده است. مزیت اصلی USDT، نقدینگی بسیار زیاد و پذیرش گسترده در صدها صرافی جهانی است.
به نقل از Bravenewcoin، تتر در بیش از دوازده بلاک‌چین ازجمله اتریوم و ترون در دسترس است. بااین‌حال، نگرانی‌هایی نیز درباره شفافیت ذخایر و مستندات پشتیبان آن وجود دارد. در سال‌های گذشته، این شرکت با نهادهای نظارتی آمریکا مانند CFTC مواجه شده و حتی جریمه‌ای ۴۱ میلیون دلاری بابت اظهارات نادرست درباره پشتوانه‌هایش پرداخت کرده است.
در مقابل، سیرکل، شرکت فناوری مالی مستقر در آمریکا USDC را عرضه می‌کند. این استیبل‌کوین از سال ۲۰۱۸ وارد بازار شد و از ابتدا تأکید زیادی بر شفافیت و مطابقت با مقررات کرد. ذخایر پشتیبان USDC شامل پول نقد و اوراق قرضه کوتاه‌مدت دولتی است. سیرکل به‌طور منظم گزارش‌هایی از شرکت‌های حسابرسی مستقل منتشر می‌کند تا صحت این پشتوانه‌ها را تأیید کند.
این سطح از شفافیت باعث شده است تا USDC به‌ویژه در میان شرکت‌ها و سرمایه‌گذاران نهادی و کاربران محافظه‌کار محبوب باشد که به امنیت و وضوح اهمیت می‌دهند. ناگفته نماند که این شفافیت و تمرکز زیاد بر مقررات، برای برخی از کاربران دنیای رمزارز که تمرکززدایی را ترجیح می‌دهند، ضعف محسوب می‌شود.
سایر رقبا؛ نوآوری و نقش‌های خاص
فراتر از این دو غول، استیبل‌کوین‌های دیگری نیز در بازار وجود دارند که هرچند سهمشان کمتر است، ویژگی‌های منحصربه‌فردی ارائه می‌دهند. برای مثال، DAI که پروتکل MakerDAO آن را عرضه می‌کند، استیبل‌کوینی غیرمتمرکز و با پشتوانه رمزارزی است. DAI با استفاده از قراردادهای هوشمند و وثیقه‌گذاری رمزارزهایی مانند اتریوم، به حفظ ارزش خود کمک می‌کند. این ویژگی باعث شده است تا DAI در فضای DeFi محبوبیت زیادی داشته باشد؛ هرچند ثبات آن به نوسان‌های بازار رمزارزها وابسته است.
نمونه دیگر، USDE از پروژه Ethena است که با ارزش بازار حدود ۵/۲ میلیارد دلار، از روش‌های پیچیده مالی مانند پوشش ریسک دلتا استفاده می‌کند تا علاوه‌بر حفظ نسبت یک‌به‌یک با دلار، سودی نیز برای دارندگان خود حاصل کند. این مدل جذابیت زیادی برای کاربران دیفای دارد؛ اما ریسک‌های خاص خود را نیز به‌همراه دارد.
همچنین، می‌توان به USDS اشاره کرد که در اکوسیستم MakerDAO توسعه یافته است و با ارزش بازار حدود ۷/۹ میلیارد دلار، ساختاری مشابه DAI دارد. FDUSD نیز استیبل‌کوینی با ارزش بازار حدود ۲/۲ میلیارد دلار است که یکی از شرکت‌های مستقر در هنگ‌کنگ آن را عرضه می‌کند و از ذخایر نقدی در مؤسسه‌های مالی آسیایی بهره میبرد. رشد FDUSD تا حد زیادی به همکاری‌اش با صرافی بایننس وابسته بوده است.
آزمایش جهانی قانون‌گذاری
آینده بازار استیبل‌کوین‌ها به تحولات قانونی به‌شدت وابسته است. کشورهای مختلف جهان در تلاش هستند تا تعادل بین نوآوری مالی و حفاظت از ثبات اقتصادی را برقرار کنند. ایالات متحده هنوز قوانین جامع فدرال را برای استیبل‌کوین‌ها تدوین نکرده است؛ ولی بحث‌هایی درباره الزامات ذخیره و صلاحیت صادرکننده و نقش نهادهای ناظر ادامه دارد.
در اتحادیه اروپا، مقررات MiCA چهارچوبی واحد برای رمزارزها ازجمله استیبل‌کوین‌ها ایجاد کرده و الزامات سخت‌گیرانه‌ای درباره ذخایر و مدیریت و شفافیت عملیاتی در نظر گرفته است. در آسیا نیز سیاست‌ها به‌صورت منطقه‌ای و متفاوت دنبال می‌شود. برخی کشورها مانند سنگاپور و هنگ‌کنگ رویکردی بازتر و مبتنی‌بر صدور مجوز در پیش گرفته‌اند.
جمع‌بندی
موفقیت هر استیبل‌کوین به اعتماد کاربران بستگی دارد؛ اعتمادی که شامل ثبات قیمت و امکان بازخرید سریع می‌شود. اگرچه تتر در سال‌های اخیر گزارش‌هایی از شفافیت بیشتر ارائه داده است، همچنان برخی کاربران به مستندات پشتیبان آن تردید دارند. در مقابل، USDC با انتشار منظم گزارش‌های حسابرسی، جایگاه محکمی در بازارهای قانونمند ایجاد کرده است.
روی‌هم‌رفته، تتر (USDT) همچنان پرچم‌دار بازار استیبل‌کوین‌ها در سال ۲۰۲۵ است. USDT با ارزش بازار ۱۴۴ میلیارد دلار و نفوذ گسترده در صرافی‌های جهانی و نقدینگی چشمگیر، نقش حیاتی در معاملات رمزارزی برعهده دارد.
بااین‌حال، رقبایی مانند USDC با تمرکز بر شفافیت و مطابقت با قوانین، به‌ویژه در آمریکای‌شمالی، به‌سرعت در حال رشد هستند. نوآوری‌های جدید در حوزه دیفای و تغییرات مداوم در مقررات جهانی نیز می‌توانند وضعیت رقابت را دگرگون کنند. در‌حال‌حاضر سلطه USDT پابرجاست؛ اما حفظ این جایگاه در آینده نیازمند تطابق با مقررات و حفظ اعتماد کاربران خواهد بود.
